関税などの不確定要素で綿花価格が急落

4月以来、綿花価格は大幅に下落し、綿花価格の下落は主にマクロ感情の影響を受け、米国の関税情報が頻出し、政策が繰り返され、マクロ面の圧力が増大した。ファンダメンタルズを見ると、供給側は引き続き緩和局面を維持し、需要側は弱く、綿入れ価格区間は揺れている。商社商品相場分析システムによると、4月27日現在の3128 B級コットン現物価格は1461元/トンで、月初めより4.26%下落した。

先物について：

4月の鄭綿価格は12900の大台を割り込み、4月25日現在、主力契約の決済価格は13010元/トンで、月初めより4.2%下落した。ICE期綿では、相場が先に下落した後に上昇し、4月25日現在、主力契約の決済価格は68.8セント/ポンドで、月初めより0.81%上昇した。

マクロ面：

月初めに米「対等関税」が着地し、これまでの市場予想を上回る幅となった。中国の米輸出品に34%を追加徴収し、800ドル以下の小包関税の免除を停止することに関連している。その後、米国は他国への関税徴収計画を見送り、中国に245%の関税を追加することを改めて公言したが、18日にトランプ氏が突然「関税を追加したくない」と発言した……関税バットは引き続き振るわれたが、国内市場への影響は弱まり、前期のマクロ感情が解放された後、綿入れ価格は調整段階に入った。

国内：

供給側：

引き続き緩和局面を維持し、統計によると、4月中旬までに我が国の綿花商業在庫は451万5200トン、そのうち新疆の在庫は323万69万トン、一方、大陸部の商業在庫は85万2300トンだった。国家綿花モニタリングシステムのデータによると、4月24日現在、全国の綿花販売率は71.3%で、前年同期比1.6ポイント上昇し、過去4年間の平均値より1.1ポイント低下した。累計販売コットンは476万1000トンで、前年同期比64万6000トン増加し、過去4年間の平均値より32万8000トン増加した。

国家綿花市場モニタリングシステムの最新栽培意向調査によると、2025年の中国綿花意向栽培面積は4376.3万ムーで、前年同期比1.5%増加し、増加幅は前期比0.3ポイント縮小した。そのうち、新疆綿花意向栽培面積は3890.4万ムーで、前年同期比2.6%増加し、増加幅は前期比0.6ポイント縮小した。

輸入綿花は前年同期比で大幅に減少し、2025年3月の我が国の輸入綿花は約7万トン、前月比で約5万トン減少し、前年同期比で約82.5%減少した。1-3月の我が国の輸入綿花は約34万トンで、前年同期比約67.5%減少した。

要求側：

4月中旬以降、多くの規模以上の紡績企業は開機率が高い開機レベルを維持しているが、綿糸の販売が遅れているため、続々とオフシーズンに入り、紡績企業は慎重に商品を補充し、ちょうど購入する必要がある。下流の織布工場とアパレル企業の生産制限現象は徐々に増加し、一部の小型紡績企業はすでに輪休、ピークを間違えて機械をスタートさせ、糸貯蔵庫のリスクを低減し始めている。

内需の状況を見ると、3月の衣料品、靴帽子、針織物類の小売額は1240億元で、前年同期比3.6%増加し、例年の同時期の高位にある。国が関連政策を打ち出して衣料品の家庭紡績などの消費を刺激したり、内需市場に再び引き上げの役割を果たしたりすれば。

輸出：

3月の我が国の綿糸の輸出量は3万1400トンで、前月比67.89%増加し、前年同期比41.01%増加した。1月、2月の我が国の綿糸輸出は前年同期比それぞれ46.18%、12.19%増加したのに続き、3月の綿糸輸出は再び大幅に増加した。2025年1-3月の我が国の累計綿糸輸出量は8.53万トンで、前年同期比35.37%増加した（累計輸出金額は3.33億ドルで、前年同期比19.35%増加）。

3月、対外貿易企業がより高い関税を回避し、「輸出の奪い合い」を集中し、昨年同期の基数が低い要素の共同牽引の下で、我が国の紡績服装輸出は前年同期比で比較的速い成長を実現した。3月、紡績服装の輸出は234億ドルで、12.9%増加し、前月比80.8%増加し、1-3月、紡績服装の累計輸出は662.8億ドルで、1%増加した。現在のマクロ形式から見ると、2025年の我が国の紡績服の輸出不確実性は依然として大きい。

国際面：

米農務省は4月の綿花需給報告書を発表し、今月2024/25年度の米綿花需給バランスシートは大きく変化せず、輸出を10万パックから1090万パックに減らすとともに、期末在庫を490万パックから500万パックに増やした。2024/25年度、世界の綿花生産量、消費量、貿易量はいずれも減少し、期末在庫は増加した。世界の生産量は前月比6万9000パック減、世界の消費量は前月比で52万パック減少し、世界の期末在庫は前月比で52万パック以上増加した。

4月のUSDA世界生産・販売・預入れ予測単位：万トン

USDA綿花輸出週報の統計によると、2025年4月10日現在、2024/25年度の米綿花の累計契約輸出は252.7万トンで、USDAの予測全年度綿花輸出目標の15.4万トンを上回り、契約の進捗度は106.5%に達した。4月10日現在、中国は2024/25年度の米綿15万5000トンを累計出荷し、累計契約量の92.4%を占めている。米国が輸入中国商品に対して145%の関税を課しているのに対し、中国は輸入米綿商品に125%の関税を課しており、中国の対米綿製品の直接輸出が阻害されていると同時に、米綿の対中国市場輸出も同時に「冷凍」されている。

後市予測：

総合的に見ると、ファンダメンタルズは短時間で綿花の供給が十分で、需要は一般的で、「金三銀四」が終わりに入るにつれて、注文の増加量は限られており、小単を主とすることが多く、現在の綿糸の在庫は相対的に低いが、短時間綿花の基本的な面で綿花の動きに対する影響は相対的に限られている。今月の相場は主にマクロレベルの影響を受けているが、最近は悲観的な感情の放出と米国の態度の緩和に伴い、綿入れ価格や反発が見られるが、マクロ面の不確実性が市場に与える影響も大きい。